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泰丰资讯:2020年6月29日|小长假后国内A股市场走向何方?

  小长假期间,海外市场剧烈波动、疫情二次暴发的风险攀升,同时国内经济数据回暖,假日过后国内市场将受何种影响牵引?专家认为要考虑市场风险情绪已回复到高位。

  国家统计局28日最新公布的数据显示,5月份工业企业利润单月增速今年以来首次转正。作为重要的经济指标,该项数据回暖进一步印证了经济的加快复苏。

  中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林告诉记者,工业利润增速转正主要的原因是随着复工复产的深入推进,生产经营秩序逐步恢复,工业生产全面复苏,效益状况持续改善,工业企业逐步走向了正轨。

  此外,端午小长假期间的消费数据也明显好转。

  从市场情绪看,A股风险偏好有所回升。野村东方国际中国市场策略师高挺对记者表示,除了端午期间的美股下挫,此前标普500在截至6月12日的一周也曾下跌4.8%、创近12周最大跌幅,但A股表现则相对坚挺,融资资金的坚定流入可能是背后重要原因之一。同时,北上资金仍为正流入。

  机构普遍认为,虽然国内疫情出现小幅反弹,后续经济的复苏上限仍存在诸多争议,同时例如可选消费、科技等板块估值已回复到较高位置,但当前货币政策仍较疫情前更宽松,政策所支持的消费和投资等领域具备较多的结构性机会。同时,在新证券法的引领下,创业板改革并试点注册制、加快高水平对外开放等,将为A股注入新动能。

  美股下半年或难逃二次探底

  美国多地出现的疫情反弹,令其经济前景再蒙阴影。

  根据约翰斯·霍普金斯大学发布的新冠疫情最新统计数据,截至北京时间6月28日6时,全球新冠肺炎累计确诊病例超过989万例,美国新冠肺炎累计确诊病例超过250万例,达到250.1244万例。相比起早前平台期的每日新增2万例左右的人数,当前开始跃升到了超4万的水平。当前美国疫情反弹形势严峻,至少已有31个州通报了疫情反弹,11个州已暂停或推迟重启计划。

  牛津经济研究院经济学家施瓦茨(BobSchwartz)告诉小编,经济前景将取决于如何尽快有效遏制病毒快速传播,否则新一轮紧急隔离措施将让此前来之不易的复苏成果前功尽弃,对市场信心造成新一轮的冲击,形成就业、需求和实体经济的二次探底,并加大不确定性。

  出于对疫情的恐慌,投资者此前预期的经济“V型复苏”可能性正在逐渐减弱,恐慌盘、基金/指数季末调仓等加剧了股指动荡。

  担忧情绪重回市场,受益于经济重启的航空股、邮轮股、零售股上周出现大幅调整。美国股市在上周五走低,其中石油和天然气、金融和科技等下跌的板块带领股指走低。纽约收盘时,道琼斯工业平均指数跌2.84%,创近一月新低,而标准普尔500指数跌幅为2.42%,同时纳斯达克综合指数跌2.59%。

  资金回流美债和黄金。上周2年期和10年美债收益率跌至六周低位,3年期和5年期美债收益率盘中刷新历史新低。现货黄金则在买盘支持下重回近八年新高,有望冲击1800美元/盎司关口。

  资产管理机构BKAssetManagement宏观策略师施罗斯伯格(BorisSchlossberg)在接受小编采访时表示,在美股大幅反弹后,近期出现了资金获利回吐的信号。同时疫情加剧了风险偏好的扭转,美国正在不断刷新感染数量的纪录。尽管特朗普政府试图淡化风险,但投资者从这些数字里看到了截然不同的故事。

  资本市场和基本面的脱节仍在持续。国际货币基金组织(IMF)表示,投资者预计各国将实施强有力的政策支持,并基于此保持了乐观情绪。市场似乎预计经济活动将出现V型的迅速反弹,这体现在市场普遍预计标普500公司收益将强劲复苏上。

  然而,IMF工作人员的模型显示,在大多数主要发达经济体的股市和债市中,市场价格与基本面估值的差异已接近历史最高水平。彭博的数据显示,上周至少有13家公司申请了破产保护,令年内所有行业的破产公司数量增至117,追平了2009年上半年全球金融危机时的纪录。

  施罗斯伯格向小编表示,近期美股上行的节奏被打乱,往往只需要一点利空消息就可以引发抛售行为,而以前像消费者支出这样的数据就足够令市场欢呼。他认为,接下来市场可能成为病毒和美联储间的拉锯战。

  国内工业企业利润增速今年首次转正

  来看我国国内情况,国家统计局28日发布的工业企业财务数据显示,5月份全国规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元,由4月份同比下降4.3%转为增长6.0%。

  这意味着,当前工业企业效益状况持续改善,5月当月利润增速实现了由负转正。

  盘和林告诉小编,“这其中有一个非常重要的因素,即我们支持实体经济出台的各项政策,包括为企业减税费、降成本,都取得了实实在在的成效。成本降下来,直接体现为利润的增加。只要疫情没有大的反复,这种利润的回暖就具有可持续性”。

  今年上半年,货币政策方面推出了一系列强有力的支持措施,包括三次降准,增加1.8万亿再贷款再贴现额度等;财政政策更加积极有为。

  西南财经大学中国金融研究中心特邀研究员刘哲对小编表示,企业盈利能力进入到快速修复期。目前企业的复工率已经接近100%,未来工业利润的主要制约因素在于需求侧,尤其是外需的不确定性仍较大。

  光大证券发布的研报认为,工业利润增长符合预期。工业利润改善逻辑主要是国内地产、基建投资恢复推动的,行业上主要表现为石油加工、化工、钢铁、非金属矿、机械制造、电力等周期类行业的恢复,另外政策支持和需求支撑的高新技术行业也持续表现向好,我们预计在国内疫情没有明显反复的情况下,上述行业仍将保持改善。该研报还认为,未来利润的不确定性在出口。

  工业利润作为重要的经济指标,它的持续回暖,再次印证中国经济在继续修复。近日发布的5月份宏观经济数据显示,市场销售、固定资产投资降幅连续3个月收窄,服务业生产指数、高技术产业、社会领域投资增速均由负转正。与此同时,发用电量、货运量等实物量指标也实现了高位增长。

  此外,端午期间的消费数据也显示,在安全第一的前提下,旅游业、文化演出活动、餐饮和住宿等消费产业都在逐步恢复。

  根据文化和旅游部的统计,刚刚过去的端午3天假期,全国共接待国内游客4880.9万人次,同比恢复50.9%;实现旅游收入122.8亿元,同比恢复31.2%。自驾出游、城市周边游和文化休闲游带动了旅游市场有序复苏。

  对国内资本市场影响几何

  根据IMF24日发布的最新世界经济展望报告,预计2020年全球GDP增速为-4.9%,此前预期为-3%。预计中国2020年经济增速为1%,为全球主要经济体中唯一有望实现正增长的。

  各界预计,基建将成为支撑经济的主动力。富达债券基金经理宁静对小编称,在整体基建投资中,传统基建项目如公路及桥梁等将仍占大比重,然而风险是当中部分基建项目或会因长期回报率偏低;但另一方面,政府期望透过投资涉高科技的新基建项目,如污水处理厂、高铁、5G网络,或是风力发电,以带来更大的商业价值、创造就业机会,及提升生产力。

  从市场情绪看,A股风险偏好有所回升,但从交易角度而言,短期市场仍或面临压力,例如业绩压以及消费、科技板块估值较高的压力。“就目前来看,经历了近两个月的业绩真空期,估值在流动性的推动下已偏高。目前市场对多数板块的业绩预测,并未充分反映未来1~2年业绩的压力。”毕盛资管中国股票基金经理徐涛对小编表示,就消费电子而言,受制于疫情,苹果新机型的推出以及5G商用的进程大概率延后,相关企业的股价此后或接受业绩考验。不过,近期相关板块仍受到融资盘的推动,受益于投资者风险偏好的攀升。

  不过,中航信托宏观策略主管吴照银也对记者提及,就大类资产配置的角度,股市配置价值逐渐显现。从过去两三年的债券牛市可看出,整体上债券市场按照风险偏好由低向高轮动,从利率债、城投债、信用债而后到了可转债,“按照这个逻辑,市场资金的风险偏好将会继续上升,从亦股亦债的可转债品种进一步轮动到股票。这个过程比前几个阶段会更长,带来的影响也会更大。”

  在他看来,未来市场的增量资金来源至关重要。去年的增量来源于外资,而今年外资净流入资金放缓,今年前5个月新发的股票型和混合型公募基金规模合计已超过5000亿元,而这部分基金的投资风格更偏向成长股和消费股,这也就决定了今年上半年的市场行情主要集中于消费和成长股,在上证指数下跌的情况下,创业板指数前5个月上涨近20%。

  尽管对于某一类资金会阶段性流入流出,但是市场各类资金此起彼伏错位流入,形成不同风格轮动,在指数下行空间有限的情况下,不同风格投资者在行情轮动的情况下都有表现机会。除了上述外资、新发基金外,吴照银认为,可以预期的还有银行理财子公司也在积极备战A股市场。当内资、外资、保险、银行理财、养老金、新发基金等一起入市,就会带来一轮可观行情。

  盘和林告诉小编,接下来的经济走势还会持续向好,最困难的一季度已经过去,二季度经济修复良好。中国经济正在从低谷的反弹逐步走向正轨,各项政策工具保障经济走向正增长。但也要看到,国内需求恢复缓慢,外部风险挑战明显增多,推动经济全面回归常态化增长还要付出更大努力。

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